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Kuala Lumpur, Malásia – Durante décadas, os investidores internacionais evitaram o mercado de acções do Japão, cujos escassos ganhos reflectiam a prolongada estagnação económica do país.

Hoje em dia, as ações japonesas são o jogo mais quente da cidade, com o índice Nikkei 225 atingindo o maior nível em 33 anos.

Depois de atravessar as “décadas perdidas” do Japão, após o colapso de uma enorme bolha de activos na década de 1990, o índice de referência de Tóquio no ano passado subiu 28,2 por cento, batendo confortavelmente o S&P 500 nos Estados Unidos.

Não há sinais imediatos de desaceleração do frenesi de compras.

Em Janeiro, o Nikkei 225 subiu mais 8%, com investidores estrangeiros a comprarem 956 mil milhões de ienes (6,5 mil milhões de dólares) em acções japonesas no espaço de uma única semana.

Alguns analistas de mercado acreditam que 2024 poderá ser o ano em que o mercado de ações japonês finalmente atingirá o pico de 1989, de 38.915,87.

Para o Japão, a terceira maior economia do mundo, tem sido uma “história de recuperação dramática”, disse Nicholas Smith, estratega para o Japão no grupo de investimento CLSA.

“A rentabilidade está a recuperar rapidamente dos níveis deprimidos. O crescimento dos lucros está a crescer fortemente, enquanto outros estão a tropeçar. O preço/lucro é relativamente baixo e o crescimento é alto”, disse Smith à Al Jazeera.

“O que há para não gostar? As empresas estão começando a devolver seu dinheiro aos acionistas.”

Para os investidores estrangeiros, uma confluência de factores fez com que as empresas japonesas parecessem mais atraentes do que têm sido em décadas.

As recentes reformas de governação corporativa impulsionadas pela Bolsa de Valores de Tóquio levaram as empresas japonesas a procurar aumentar os retornos para os accionistas através de recompras de acções e pagamentos de dividendos mais elevados.

Um iene fraco, pairando nos níveis mais baixos desde a década de 1990, impulsionou os lucros das empresas e fez com que as ações japonesas, já baratas segundo os padrões internacionais, tivessem um valor ainda melhor.

Warren Buffett investiu pesadamente no mercado de ações japonês (Arquivo: Bloomberg)

O investidor bilionário Warren Buffett, o mais destacado impulsionador das ações japonesas, citou o “preço ridículo” que lhe foi oferecido por participações nas cinco maiores empresas comerciais do Japão como a razão pela qual abocanhou 6 mil milhões de dólares em suas ações durante a pandemia da COVID-19.

Sob o impulso do “novo capitalismo” do primeiro-ministro Fumio Kishida, Tóquio também procurou encorajar uma mudança da poupança para o investimento, relançando o seu programa Nippon Individual Savings Account (NISA) com limites de investimento anuais mais elevados e períodos alargados de isenção fiscal.

Houve também sinais de que a economia japonesa pode finalmente estar a começar a emergir da sua espiral deflacionária que dura há décadas, com os trabalhadores a verem no ano passado a sua maiores aumentos salariais desde o início da década de 1990.

Ryota Abe, economista da unidade de mercados globais e tesouraria da Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC), disse que as expectativas de que o crescimento salarial continuará a aumentar tem sido o maior de vários impulsionadores da recuperação do mercado de ações.

“Acontecimentos recentes sugerem que o que mais mudou na sociedade é que os líderes empresariais no Japão começaram a contemplar mais seriamente a necessidade de um crescimento salarial constante, dada a situação da inflação e das empresas”, disse Abe à Al Jazeera.

As ações japonesas também beneficiaram do atraso na sorte de outros mercados, especialmente da China.

Enquanto a economia da China enfrentava desafios que vão desde a repressão de Pequim à indústria privada até à lenta crise imobiliária no ano passado, os investidores estrangeiros retiraram 29 mil milhões de dólares do mercado de ações chinês, eliminando 90% do investimento estrangeiro em 2023.

Ainda assim, os analistas divergem sobre quanto tempo poderá durar o momento de sol das ações japonesas.

Martin Schulz, investigador sénior do Fujitsu Research Institute, disse que o mercado de ações do Japão tem potencial para continuar a proporcionar grandes retornos à medida que os líderes empresariais pressionam por maior produtividade e maiores pagamentos aos acionistas.

“Embora a vantagem seja limitada numa economia de crescimento lento, as empresas líderes que beneficiam de tendências de longo prazo, como a digitalização, as energias renováveis ​​e a integração económica asiática, ainda estão atrás dos seus pares em avaliação”, disse Schulz à Al Jazeera. “Eles têm espaço para crescer.”

Outros veem uma queda no horizonte.

Espera-se que o iene suba significativamente em relação ao dólar este ano, à medida que a Reserva Federal dos EUA começar a cortar as taxas de juro, o que prejudicaria a acessibilidade das acções japonesas.

Taiki Murai, pesquisador de doutorado no Instituto de Política Econômica da Universidade de Leipzig, disse que a atratividade do Japão diminuirá à medida que o sentimento empresarial nos Estados Unidos e na Europa melhorar em um ambiente de taxas de juros mais baixas.

“Como resultado, os fluxos internacionais de capital provavelmente deixariam o Japão em busca de rendimentos mais elevados”, disse Murai à Al Jazeera.

Tóquio
A economia do Japão estagnou desde o colapso de uma enorme bolha de ativos no início da década de 1990 (Arquivo: Kiichiro Sato/AP)

Existem também opiniões divergentes sobre até que ponto a recuperação das acções do Japão prenuncia uma recuperação económica generalizada.

Após sinais promissores em 2023, o crescimento salarial estagnou recentemente. As questões estruturais, incluindo a diminuição da população e um mercado de trabalho rígido que tem resistido às reformas, continuam a obscurecer as perspectivas de crescimento a longo prazo.

Smith, do CLAS, expressou optimismo sobre a direcção das tendências económicas recentes.

“O Governo, os ministérios e os accionistas estão a trabalhar em conjunto de uma forma que nunca vi antes nos meus 35 anos no país”, disse ele.

Murai, pesquisador da Universidade de Leipzig, disse que o forte desempenho do mercado de ações não elimina os sérios desafios que a economia japonesa enfrenta.

“O novo capitalismo do Primeiro Ministro Fumio Kishida adiou reformas estruturais abrangentes da economia japonesa. Shinzo Abe, antigo primeiro-ministro, também incluiu uma reforma estrutural no seu pacote de política económica ‘Abenomics’, mas apenas expansões fiscais e monetárias foram implementadas”, disse ele.

“Além disso, houve poucas ou nenhumas notícias positivas do setor empresarial japonês em relação à inovação.”

Abe, economista da Sumitomo Mitsui Banking Corporation, disse que as perspectivas para a economia ficarão mais claras após as negociações salariais entre empresas e empregados na Primavera.

“Temos que continuar a ficar atentos às despesas reais, bem como ao aumento dos salários no final deste ano, para podermos ver o ciclo virtuoso entre salários e despesas na economia”, disse Abe.

“Quero ver mais mudanças na mentalidade deflacionária entre os japoneses”, acrescentou. “Se for esse o caso, ficarei mais confiante em relação aos preços mais elevados das ações.”

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