Spencer Platt
Passo de elevador
Tenho uma classificação Hold atribuída a Grupo de entretenimento musical Tencent (NYSE:TME) (1698:HK). Meu anterior 18 de agosto de 2023, atualização chamou a atenção para os resultados financeiros do segundo trimestre de 2023 da TME e suas orientações de gestão para o terceiro trimestre de 2023.
Neste último artigo, escrevo sobre o potencial de crescimento do negócio de serviços de música online da TME e o retorno do capital dos acionistas da empresa. Do lado positivo, minha visão do potencial de crescimento do negócio de serviços online da Tencent Music Entertainment é favorável. Do lado negativo das coisas, o retorno do capital acionista da TME não é tão atraente quanto o dos seus maiores pares chineses de tecnologia ou de Internet. Tendo em conta estes factores, a minha decisão é manter a classificação Hold para a TME.
O negócio de serviços de música online tem um longo caminho de crescimento
No início deste ano, a TME emitiu um Comunicado de imprensa revelando que o a empresa renovou seu “acordo de licenciamento estratégico plurianual” com o Universal Music Group (OTCPK:UMGNF) (OTCPK:UNVGY) que lhe dá “acesso ao catálogo musical da UMG”. Esta divulgação recente traz o negócio de serviços de música online da Tencent Music Entertainment para o centro das atenções.
Em seu slides de apresentação para investidoresA Tencent Music Entertainment destacou que possui e opera quatro dos cinco aplicativos de música mais populares da China continental em termos de usuários ativos mensais. Agência de classificação de crédito Avaliações da Fitch também se referiu à TME como o maior player no mercado chinês de música paga no que diz respeito às vendas em seus relatórios. A Tencent Music Entertainment atribuiu a liderança de mercado da empresa à sua grande biblioteca de música composta por “faixas de música e áudio de mais de 150 mm” que foi construída com o apoio de “selos musicais parceiros nacionais e internacionais”, como o Universal Music Group, em sua apresentação aos investidores.
Eu observei anteriormente em meu Artigo de iniciação de 8 de março de 2021 para a TME que “os acordos de licenciamento da Tencent Music Entertainment com as principais gravadoras musicais só são possíveis devido aos seus interesses estratégicos (e da empresa controladora) nessas empresas.” Por exemplo, uma data de 3 de janeiro de 2024 Painel publicitário artigo de notícias mencionou que a Tencent Holdings (OTCPK: TCEHY) (OTCPK:TCTZF), controladora da TME, “lidera a Concerto Partners, um consórcio que detém uma participação combinada de 19,92% na UMG (Universal Music Group)”.
Como tal, é razoável supor que a Tencent Music Entertainment possa manter a sua vantagem competitiva relativa à sua vasta coleção de música no futuro, graças às apostas estratégicas nas principais editoras musicais.
Olhando para o futuro, o negócio de serviços de música online da TME apresenta um potencial de crescimento significativo.
No do Morgan Stanley (EM) Na 22ª Cúpula Anual da Ásia-Pacífico, em meados de novembro do ano passado, a Tencent Music Entertainment mencionou que o número de usuários pagantes de música online da empresa poderia aumentar potencialmente para 150 milhões e 200 milhões, respectivamente, para o “médio prazo” e “longo prazo”, respectivamente. . Os comentários da administração da TME no EM Cúpula Ásia-Pacífico foram retirados de do Morgan Stanley 4 de dezembro de 2023, relatório de pesquisa (não disponível publicamente) intitulado “China Internet 2024 Outlook – Another Year of Alpha”.
A título de comparação, a base de usuários pagantes para o negócio de serviços de música online da empresa no terceiro trimestre de 2023 foi de 103 milhões, conforme divulgado nos slides de apresentação aos investidores. Em outras palavras, a Tencent Music Entertainment vê seus assinantes pagantes dobrarem no longo prazo.
Os principais recursos da plataforma de serviços de música online mantêm os usuários engajados e aumentam sua disposição de se tornarem assinantes pagantes
Apresentação para Investidores da TME
A plataforma de serviços de música online aproveita a tecnologia para atrair novos usuários pagantes
Apresentação para Investidores TME
A TME sublinhou na sua Resumo dos resultados do terceiro trimestre de 2023 que “recursos de produtos interativos” e seus “esforços para expandir a aplicação de tecnologias de IA”, conforme destacado nos gráficos apresentados acima, ajudaram a aumentar o número de usuários pagantes de música online. Isso se reflete nas métricas operacionais mais recentes da Tencent Music Entertainment, à medida que a base de usuários pagantes da empresa e a receita média por usuário pagante aumentaram + 21% em termos anuais e + 17% em termos anuais, respectivamente, no terceiro trimestre do ano passado.
Em suma, a Tencent Music Entertainment possui um fosso na forma de uma grande biblioteca de música, e há oportunidades para a TME expandir a sua base de assinantes pagantes, capitalizando tecnologias relacionadas à IA e recursos atraentes de produtos.
O retorno do capital acionista da TME não é tão atraente
O retorno do capital dos accionistas está a tornar-se um critério de investimento cada vez mais importante para os investidores que procuram potenciais candidatos a investimento no sector da Internet ou da tecnologia na China. Em 31 de dezembro de 2023, Jornal de Wall Street artigo observou que “os gigantes tecnológicos (chineses) ricos em dinheiro estão a ajudar os seus casos (de investimento) com dividendos e recompras de ações”, uma vez que a maioria destas empresas tecnológicas chinesas cotadas são agora vistas pelos investidores como “ações de valor” em vez de jogos de crescimento.
A esse respeito, a Tencent Music Entertainment não parece ser uma oportunidade de investimento atraente se julgarmos as empresas chinesas de Internet pelos seus respectivos retornos de capital acionista.
No que diz respeito aos dividendos, a TME nunca pagou um único dividendo desde a sua listagem pública em 2018e não se espera que a empresa distribua dividendos tão cedo com base em projeções financeiras consensuais provenientes de QI de Capital S&P. Em contraste, o Alibaba (BABA) revelou sua “primeira distribuição anual de dividendos” no relatório da empresa Comunicado à imprensa sobre os resultados do terceiro trimestre de 2023 emitido em 16 de novembro. Por outro lado, a Tencent distribuiu sua participação na gigante chinesa de entrega de alimentos Meituan (OTCPK:MPNGF) (OTCPK:MPNGY) aos seus acionistas como um dividendo especial em Março de 2023 vale cerca de HK$ 134 bilhões ou US$ 17 bilhões no ponto de distribuição; isto equivale a um rendimento de dividendos especial de cerca de 5%. Separadamente, NetEase (DETENÇÃO) oferece um consenso razoavelmente decente para o rendimento de dividendos dos próximos doze meses de 2%, conforme QI de Capital S&P dados.
Em termos de recompra de ações, a Tencent Music Entertainment gastou um total de US$ 103 milhões recomprando suas próprias ações nos primeiros nove meses de 2023. Isso implica que o rendimento anualizado de recompra de ações da TME para 2023 foi inferior a 1%, ou 0,9% para ser exato. A título de comparação, Alibaba e Tencent Holdings alocaram US$ 9,5 bilhões e US$ 6,2 bilhões do excesso de capital para recompras de ações, respectivamente, no ano anterior. Isto se traduz em rendimentos de recompra de ações relativamente superiores de aproximadamente 2% e 5% para Tencent Holdings e Alibaba, respectivamente, em 2023.
Considerações finais
As ações da TME são classificadas como Hold. Considerei a atratividade do retorno do capital dos acionistas e as perspectivas de crescimento do negócio musical ao manter minha classificação Hold para a Tencent Music Entertainment.
