A China superou no ano passado por pouco a sua meta de crescimento económico de 5%, um dos valores de referência mais baixos em décadas. Olhando para o futuro, os analistas esperam que a economia enfrente fortes ventos contrários no Ano do Dragão.
Tendo como pano de fundo uma mercado imobiliário em criseganhos de exportação moderados e medidas repressivas sobre a indústria privada, os investidores internacionais estão a retirar-se das acções chinesas a taxas recorde.
Com a hesitação do sentimento empresarial, os economistas concordam em geral que Pequim precisa de implementar medidas para estimular um maior consumo interno.
Mas embora alguns analistas apelem a medidas radicais para abalar a economia da China, as expectativas são moderadas devido à aversão de longa data de Pequim a gastos sociais em grande escala.
Alguns analistas também veem motivos para optimismo, olhando para além das dificuldades actuais.
A China está a viver o período deflacionário mais longo desde a crise financeira global de 2008. Os preços ao consumidor caíram em janeiro pelo quarto mês consecutivo e as quedas provavelmente se estenderão até 2024.
“A China não viu o impulso que a maioria das pessoas esperava depois Restrições da COVID foram removidos no final de 2022”, disse Kevin P Gallagher, diretor do Centro de Política de Desenvolvimento Global da Universidade de Boston, à Al Jazeera.
“As autoridades estão agora perfeitamente conscientes da ameaça de queda dos preços.”
A queda dos preços corre o risco de se transformar num ciclo de auto-reforço se as famílias e as empresas adiarem as compras na esperança de que os bens continuem a ficar mais baratos.
A deflação também pressiona os devedores à medida que aumenta o custo real do dinheiro emprestado.
Na China, onde o rácio dívida/PIB (Produto Interno Bruto), incluindo as responsabilidades dos governos locais, atingiu 110% em 2022, isso representa uma dor de cabeça crescente para os decisores políticos.
Nos últimos meses, as autoridades intensificaram as medidas de apoio para tentar conter a queda dos preços – as taxas hipotecárias sobre a compra de casas foram reduzidas e os bancos foram autorizados a deter reservas de caixa mais pequenas para estimular o aumento dos empréstimos.
Grande parte dos problemas deflacionários da China podem ser atribuídos ao seu sitiado sector imobiliário, que representa 20-30 por cento do PIB.
Após a crise financeira global de 2008, os governos locais incentivaram um boom de construção alimentado pela dívida para impulsionar o crescimento. Mas depois de décadas de rápida urbanização, a oferta de habitação ultrapassou a procura.
Em meio a vários padrões de desenvolvedor de alto perfil, incluindo o fracasso do Grupo Evergrandeas vendas de casas novas caíram entre 10% e 15% na China no ano passado, segundo a agência Fitch Ratings.
Por sua vez, as famílias chinesas tornaram-se cautelosas em relação ao gasto de dinheiro, especialmente em propriedades, enquanto uma fraca rede de segurança social incentiva as famílias a poupar para emergências.
Em 2022, o consumo das famílias representava apenas 38% do PIB da China.
Em comparação, os gastos privados representaram 68% do PIB nos Estados Unidos nesse mesmo ano.
“As famílias reduziram as poupanças durante a pandemia”, disse Sheana Yue, economista chinesa da Capital Economics, à Al Jazeera. “A crise imobiliária minou ainda mais a confiança do consumidor. A China também tem uma população envelhecida e, normalmente, os gastos diminuem com a idade.”
O resultado é que a poupança nacional bruta excedeu 40% em 2023, mais do dobro do nível dos EUA.
“Olhando para o futuro, não será fácil fazer com que as pessoas gastem as suas poupanças. Durante décadas, os economistas incentivaram o governo a reequilibrar a economia, afastando-se do investimento e favorecendo o consumo”, disse Yue.
Com 42 por cento do PIB, a taxa de investimento da China supera a de outras economias emergentes, e muito menos das economias avançadas – cuja média é de 18-20 por cento. Além do parque habitacional, Pequim investiu pesadamente em estradas, pontes e linhas ferroviárias.
Contudo, tal como acontece com a habitação, anos de investimento excessivo resultaram em capacidade ociosa. As receitas da China Railway, por exemplo, ficam regularmente aquém dos custos. No final de 2022, a agência apoiada pelo Estado tinha uma dívida de 6,11 biliões de yuans (886 mil milhões de dólares).
“Estamos vendo as limitações do modelo de infraestrutura de capital intensivo da China”, disse Yue.
“E dado que as taxas de juro já estão bastante baixas, Pequim terá de começar a estimular o consumo para gerar um crescimento elevado e estável.”
Yue disse que os legisladores deveriam eliminar os incentivos para acumular poupanças, gastando mais em educação, saúde e pensões.
Os analistas esperam que o Congresso Nacional do Povo, o parlamento oficial da China, estabeleça novamente uma meta de crescimento anual de cerca de 5% quando se reunir em Março.
Embora muitos economistas tenham exortado Pequim a estimular o crescimento através de transferências familiares, Victor Shih, especialista em economia chinesa da Universidade da Califórnia, em San Diego, espera que o crescimento impulsionado pelo investimento continue a prevalecer.
“A ideologia marxista, que valoriza a produção industrial, continua a ser a base fundamental para a formulação de políticas em Pequim”, disse Shih à Al Jazeera.
“É muito provável que o governo continue a subsidiar a indústria. O consumo, por outro lado, é visto como indulgente.”
Shih acrescentou: “Há 1,4 mil milhões de pessoas na China, pelo que uma assistência social abrangente seria extremamente cara, especialmente num contexto deflacionário”.
Shih disse que Pequim poderia aumentar o consumo das famílias instando as empresas a pagar salários mais altos, mas que “a vantagem industrial da China se baseia em parte na renda moderada dos trabalhadores”.
Como tal, “salários mais elevados prejudicariam as exportações chinesas, que são uma importante fonte de produção”, disse ele.
“Não creio que o governo mude as prioridades orçamentais a favor do povo chinês… o que provavelmente resultará num período de fraqueza económica.”
Separadamente, Pequim tem outras prioridades estratégicas, disse Gary Ng, economista sénior para a Ásia-Pacífico da Natixis em Hong Kong.
“O presidente Xi (Jinping) parece menos interessado em estimular o crescimento rápido do que em optimizar a economia para segurança e resiliência”, disse Ng à Al Jazeera.
Nos últimos anos, Pequim investiu pesadamente em indústrias estratégicas como inteligência artificial e chips de computador avançados.
Ao moldar a política industrial com base em segurança nacionalPequim tem como objectivo reduzir a sua dependência de tecnologia estrangeira e apoiar a sua estratégia de longo prazo. ambições geopolíticas.
Ao mesmo tempo, Ng disse: “Pequim demonstrou uma nova vontade de investir em setores tecnológicos mais voltados para o consumidor, como energia renovável e Veículos elétricos.”
“Ao contrário da propriedade, estas indústrias têm a capacidade de criar empregos e promover a auto-suficiência económica”, disse ele.
Ng sublinhou também que a transformação económica leva tempo e que “não existe uma pílula mágica para um crescimento extremamente rápido”.
“O investimento nos sectores de alta tecnologia deverá, lentamente, reformar a base económica da China”, disse ele. “Aliás, o consumo privado já apresenta uma tendência ascendente.”
Gallagher, da Universidade de Boston, disse que a trajectória de crescimento económico da China é mais saudável do que por vezes se retrata.
“É fácil esquecer o desenvolvimento económico da China desde a década de 1990. O crescimento desacelerou em relação aos níveis elevados ultimamente, mas ainda atingiu 5,2% no ano passado”, disse Gallagher. “As previsões são igualmente sólidas para este ano.”
“Os falcões têm previsto o fim do modelo de crescimento da China há décadas”, acrescentou Gallagher. “É verdade, no entanto, que para aproveitar o notável sucesso da China, Pequim tem de livrar-se da sua timidez relativamente ao pivô investimento-consumo.”
Gallagher disse que 2024 provavelmente sublinhará a urgência da reforma.
“Se (o candidato presidencial dos EUA) Donald Trump for reeleito e decidir se envolver em um novo guerra comercialPequim desejará ser mais autossuficiente. O Ano do Dragão poderá ser ideal para a China intensificar os seus esforços para estimular o consumo interno.”
